Inditex pone a prueba su resistencia a la tercera ola en sus resultados de 2020

Inditex será, de nuevo, la última en poner sus cartas encima de la mesa y, de nuevo, es la que genera más expectación en el mercado. El líder global de la industria de la moda, que el próximo miércoles hará públicas sus cuentas anuales, pondrá sobre la mesa los resultados de una particular prueba de resistencia ante el Covid-19, que tiene como principal punto de interés cómo ha superado un último trimestre marcado por la tercera ola de la pandemia.

El gigante español de la moda, que en el primer trimestre registró sus primeras pérdidas trimestrales como compañía cotizada (con unos números rojos de 409 millones de euros), ya tenía prácticamente salvado a cierre del tercer trimestre el frente del resultado: con ganancias de 214 millones en el segundo trimestre y de 866 millones en el tercero, el grupo cerrará con toda seguridad el ejercicio en números negros.

También es del todo probable que los resultados serán mejores que los de los dos rivales históricos de Inditex, la estadounidense Gap, que cerró 2020 en pérdidas de 665 millones de dólares, y la sueca H&M, que concluyó el año en positivo, pero con una caída del 90,8% del beneficio neto.

En el acumulado de febrero a octubre de 2020, Inditex obtuvo un saldo positivo de 671 millones de euros, con un descenso del 75,3% en relación al mismo periodo del ejercicio anterior. Además, los datos del tercer trimestre fueron netamente mejores a los del segundo: pasó de ganar un 73,7% menos a recortar su beneficio en sólo un 26,1%.

Inditex ha ganado hasta ahora la batalla del margen y el resultado frente a Gap y H&M

La del margen también es una batalla ganada, hasta ahora, por el grupo gallego, mientras que H&M y Gap han cerrado el año mucho menos rentables que en 2019. En el caso de H&M, el margen bruto de 2020 se situó en el 50% de las ventas, 2,6 puntos menos que en 2019 y más de diez puntos por debajo que en 2011. En el caso de Gap, el margen bruto cayó en 2020 en 3,3 puntos, hasta el 34,1%, frente a máximos del 39,2% alcanzados en 2012.

Hasta octubre, la matriz de Zara ha mantenido unos márgenes mucho más elevados que los de sus rivales, con unas cifras que además han soportado la comparación con el año precedente. Tras caer 1,1 puntos interanual en el primer trimestre, hasta el 58,4%, el margen subió una décima en el segundo y registró un recorte de tres décimas en el periodo de agosto a octubre.

El cuarto trimestre, periodo que va de noviembre a enero, es ahora la incógnita que Inditex desvelará, junto a sus resultados anuales, el próximo miércoles. El trimestre del frío y las rebajas es tradicionalmente un periodo de menos rentabilidad para el gigante gallego, con un margen bruto que desde 2015 se ha situado como el más bajo del año, pero también el de más facturación.

Hasta octubre, Inditex redujo un 28,9% su cifra de negocio, pero con retrocesos menguantes trimestre a trimestre: de caer un 44,3% en el primero, la facturación de Inditex se redujo un 31,4% en el segundo trimestre y se acortó un 13,5% en el tercero. En el último cuarto de 2019, el último periodo pre-pandemia, la facturación del gigante gallego llegó a un importe récord de 8.466 millones de euros, con la mayor subida interanual desde el segundo trimestre de 2017.

La evolución cada vez menos mala de Inditex a lo largo de los nueve primeros meses de su ejercicio topó en el último trimestre con los efectos de la tercera ola del Covid-19, que llevó al cierre de numerosas tiendas.

El margen bruto de Inditex había caído hasta octubre mucho menos que el de sus rivales

En la presentación de resultados del tercer trimestre, Inditex avanzaba que en noviembre un 21% de las tiendas del grupo habían permanecido cerradas, “con un impacto significativo en la venta en tienda”. “Actualmente (a mediados de diciembre) se encuentran temporalmente cerradas un 8% de las tiendas y un 10% adicional cierran durante los fines de semana”, apuntó el grupo.

En el caso de Gap, cuyo calendario es comparable con el de Inditex, ya que también cierra su ejercicio el 31 de enero, las ventas en el cuarto trimestre cayeron un 5,4%, frente al retroceso de sólo el 0,1% del trimestre anterior.

La semana pasada, los analistas comenzaron a publicar sus informes de cara al ejercicio 2021, para el que se prevé un rebote a partir del segundo o tercer trimestre. Jefferies opina que la “vuelta a la normalidad” en los próximos trimestres debería proporcionar a Inditex “un entorno favorable”, aunque aplaza la recuperación hasta la última parte del año, según recoge Efe.

Por su parte, los analistas de Crédit Suisse alertan de que la perspectiva de cara a este año es “muy incierta” y, si bien contempla un aumento de la demanda tras las restricciones, también alberga dudas sobre la evolución de los niveles de inventario, el impacto de las divisas y el aumento de los costes del transporte.

En bolsa, tras el descalabro de finales de febrero y principios de marzo, Inditex ha tenido una evolución positiva, particularmente a partir de noviembre de 2020. La compañía cerró el viernes a 27,7 euros por título, frente a mínimos de menos de 20 euros por acción de mediados de marzo. En lo que va de año, las acciones de la matriz de Zara se han revaluado un 6,3%.